▫️ Капитализация: 93 млрд ₽ / 1309₽ за акцию
▫️ Выручка 2024: 24,5 млрд (+10,1% г/г)
▫️ EBITDA 2024: 6,3 млрд (-40,3% г/г)
▫️ скор. ЧП 2024: 3,7 млрд (-62,3% г/г)
▫️ NIC 2024: -2,7 млрд (против прибыли в 8,7 млрд годом ранее)
▫️ P/E: 25,5
▫️ P/B: 5,5

📊 Ключевые показатели отдельно за 4К 2024г:

▫️Выручка: 14,8 млрд (+6,4% г/г)
▫️EBITDA: 10 млрд (+2% г/г)
▫️NIC: 7,4 млрд (-26,4% г/г)




✅ Позитив приобрел белорусского вендор «ВИРУСБЛОКАДА» и собирается развивать сегмент антивирусного ПО. Ранее менеджмент говорил, что это не самый перспективный сегмент рынка и есть более маржинальны направления, но видимо теперь обстоятельства поменялись.

📉 Даже после нескольких пересмотров внутренних целей, фактические результаты вышли ниже прогнозов. Компания показала рост выручки только на 10% г/г, все расходы выросли значительно сильнее ожиданий и в итоге мы получаем убыток по NIC.

👆 Менеджмент объясняет такую динамику общим снижением спроса на IT-продукты и сокращением бюджетов у заказчиков. Плюс к этому, часть продаж была перенесена на 2025г, в основном тут речь про срыв релиза NGFW. Хотя, по предварительным данным, компания выросла хуже рынка ИБ.

( Читать дальше )

Все сейчас ждут, что будет в итоге с пошлинами. Еще сутки и они могут вступить в силу. ❗️ Больше всего интересует реакция на пошлины со стороны Китая, остальные мало торгуют с США или слишком зависимы, чтобы давать какие-либо ответки, поэтому будут нищать и перевозить производство в США.

❌ ЕС, Британия, Южная Корея и Япония остаются без выбора, у них невыгодное положение (без отмены санкций против РФ они торговую войну проигрываю 100%), их Штаты с 2022 года и так доят, продавая им СПГ и нефть по завышенным ценам. Сейчас цены на энергоресурсы стабилизировались, поэтому Штатам нужны новые инструменты, вот и они.

👆 Проблема еще в том, что для Штатов очень НЕМНОГИЕ товары являются незаменимыми и некоторые из них они и так исключили из списков (например, чипов из Тайваня пошлины не касаются). Так что в среднесроке может быть что угодно, но в долгосроке пошлины — это беспроигрышная история, как и говорит Трамп.

Кстати, на фоне всего этого вопрос Тайваня становится еще более актуальным. Как только переедет производство — Тайвань 99% превратят во «вторую Украину» для сдерживания Китая, если, конечно, Китай не среагирует раньше.

( Читать дальше )

Привлечение финансирования компаниями идет ударными темпами, объем рынка корпоративных облигаций РФ уже вырос до 31,5 трлн р, за март облигации разместили 100 эмитентов. В текущих условиях, доходности по облигациям довольно высокие, поэтому инвестировать в них можно, но осторожно.

Уже неоднократно писал, что больше предпочитаю инвестировать в акции, а свободный кэш обычно держу в коротких ОФЗ или фондах ликвидности, НО в 2024м году начал вести облигационную стратегию в Пульсе, поэтому слежу за этим рынком более тщательно.

👆 Если брать корпоративные облигации c повышенной доходностью, то нужно минимизировать риск, поэтому предпочитаю облигации эмитентов, акции которых торгуются на бирже. Более того, в условиях ожидания снижения ставки ЦБ, интересны облигации с фиксированным купоном и сроком погашения через пару лет. Среди ближайших размещений, которые соответствуют данным критериям можно отметить:

▫️Селигдар-001P-03, ежемесячный купон, купон не выше 23,75%, рейтинг АА-/A+, срок обращения 2,5 года

( Читать дальше )

▫️Капитализация: 40,8 млрд ₽ / 3850₽ за акцию
▫️Выручка ТТМ: 10,5 млрд ₽
▫️EBITDA ТТМ: 3,9 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ: 3,1 млрд ₽
▫️P/E ТТМ: 13,2
▫️P/B: 6,8
▫️fwd дивиденды 2024: 10%

👉 Результаты отдельно за 3кв 2024г (календарный 4кв):

▫️Выручка: 4 млрд ₽ (+18,4% г/г)
▫️EBITDA: 2,1 млрд ₽ (+14,7% г/г)
▫️Чистая прибыль: 2 млрд ₽ (+16,1% г/г)

⚠️ На IPO менеджмент прогнозировал рост выручки по итогам 2024г на 30% г/г (до чуть более 11,8 млрд рублей). Фактический результат за 9М 2024г — рост только на 19% г/г, в самом «жирном» для IT квартале мы наблюдаем рост выручки всего на 18,4% г/г. Для выполнения целей компании потребуется резко нарастить продажи в низкий сезон (календарный 1кв2025г).




👆 Прогнозы на 2026г по выручке в 20,2 млрд рублей и EBITDA 9,1 млрд теперь также вызывают вопросы. Чтобы мы действительно увидели такие результаты уже сейчас нужен темп роста выручки выше 30%.

❌ Рентабельность по EBITDA снизилась до 38,7% (против 45,7% годом ранее) на фоне опережающего роста операционных доходов. Целевой уровень на 2024г — 40-42,5% и, судя по всему, фактические результаты нас ждут хуже.

( Читать дальше )

▫️ Капитализация: 272 млрд / 78,5₽ за АО и 66,5₽ за АП
▫️ Выручка 2024: 780 млрд ₽ (+10% г/г)
▫️ OIBDA 2024: 302,5 млрд ₽ (+7% г/г)
▫️ Чистая прибыль 2024: 15,2 млрд ₽ (-55,7% г/г)
▫️ скор. ЧП 2024: 13,4 млрд ₽ (-54,7% г/г)
▫️ P/E ТТМ: 20,3
▫️ P/B: 1,24
▫️ fwd дивиденды 2024: 9-10%

👉 Отдельно результаты за 4К 2024г:

▫️Выручка: 233,9 млрд ₽ (+11,7% г/г)
▫️OIBDA: 80,2 млрд ₽ (+8% г/г)
▫️Чистая прибыль: 1,9 млрд ₽ (против убытка в 2,2 млрд годом ранее)
▫️скор. ЧП: 2,5 млрд ₽ (против убытка в 8 млрд годом ранее)




✅ В 2024г выручка сегмента Дата-центров выросла на 21,3% г/г до 70 млрд рублей при OIBDA в 30,4 млрд (+17,5% г/г), на рынке ЦОД РФ компания занимает 31,6%. Темпы роста относительно прошлого года замедляются, есть небольшое ухудшение по маржинальности OIBDA, но сегмент по-прежнему перспективен.

✅ Кластер информационной безопасности (ГК «Соллар») за 2024г демонстрирует выручку в 21,7 млрд (+51,1% г/г) при OIBDA в 4,2 млрд (+35,9% г/г).

👆Оба сегмента уже готовы к IPO, менеджмент Ростелекома не раз заявлял об этом, но до фактического размещения так и не дошло. Скорее всего, цель по выводу дочерних компаний на биржу будет обозначена в новой стратегии группы. На капитализацию это может повлиять положительно.

( Читать дальше )

▫️ Капитализация: 1,5 трлн ₽ / 95₽ за акцию
▫️ Чист. % доход 2024: 487,2 млрд ₽ (-36% г/г)
▫️ Чист. ком. доход 2024: 269 млрд ₽ (+24% г/г)
▫️ Чистая прибыль 2024: 551,4 млрд ₽ (+27,6% г/г)
▫️ скор. ЧП 2024: 223,1 млрд ₽ (-29,3% г/г)
▫️ скор. P/E ТТМ: 6,7
▫️ P/B: 0,6




❗️ Для тех у кого ВТБ сейчас торгуется с мультипликатором P/E меньше 1 рекомендую почитать этот пост t.me/taurenin/2459 о том, почему у меня капитализация получается 1,5 трлн, а не в 3 раза меньше. После консолидации акций 5000к1 изменилось количество обычки и её номинал, но доля в обычки УК осталась прежней, так что тот пост актуален.

📊 Результаты за 4К2024г:

▫️ Чист. % доход: 65 млрд (-66% г/г)
▫️ Чист. ком. доход: 82,4 млрд (+40,1% г/г)
▫️ Чистая прибыль: 176,4 млрд (+215,6% г/г)

❌ В 4кв 2024г продолжился рост операционных расходов банка: расходы на персонал и административные расходы выросли на 21,8% г/г до 155,8 млрд рублей. Соотношение расходов к доходам в 4кв составило 51,3%.

❌ В 2024м чистые процентные доходы ВТБ снизились на 36% г/г до 487,2 млрд рублей. Рост стоимости процентных расходов значительно опережает рост доходности процентных активов (+113,5% г/г против + 67,1% г/г).

( Читать дальше )

▫️Капитализация: 185,4 млрд / 4400₽ за акцию
▫️ Выручка 2024: 259,2 млрд ₽ (+13,7% г/г)
▫️ скор. EBITDA 2024: 46,4 млрд ₽ (-4,7% г/г)
▫️ скор. Чистая прибыль 2024: 20,4 млрд ₽ (-25,6% г/г)
▫️ скор. P/E ТТМ: 9,1
▫️ P/B ТТМ: 1,4

👉 Финансовые показатели отдельно за 2П2024г:

▫️Выручка: 135,5 млрд (+8,2% г/г)
▫️скор. EBITDA: 24,2 млрд (-26,2% г/г)
▫️скор. ЧП: 10,6 млрд (-46,4% г/г)




✅ В декабре 2024г компания выкупила ряд активов по выращиванию и переработке бройлеров в Тюменской области, что позволит нарастить производство курицы на 60 тысяч тонн в живом весе. Всего на M&A активность в прошлом году ушло чуть более 11,2 млрд рублей.

⚠️ По Курице (основной сегмент бизнеса) наблюдается резкое падение маржинальности, относительно прошлого года. Валовая прибыль по сегменту снизилась на 14,9% г/г до 42 млрд рублей. Небольшое улучшение наблюдается только в мясопереработке и индейке.

❌ За прошедший год чистый долг Черкизово вырос на 38,5% до 140,6 млрд рублей, ND / EBITDA = 3. Если раньше даже такие уровни были вполне комфортны благодаря активной поддержке государства через субсидии, то теперь это уже не так.

( Читать дальше )

▫️ Капитализация: 1824 млрд ₽ / 4671₽ за акцию
▫️ Выручка 2024: 1095 млрд (+37% г/г)
▫️ Опер. прибыль 2024: 51,5 млрд (-19,4% г/г)
▫️ скор. Чистая прибыль 2024: 11,8 млрд (-69% г/г)
▫️ скор. P/E ТТМ: 155
▫️ P/B: 6,2
▫️ fwd дивиденд 2024: 3,4%

✅ К концу года доля Поиска Яндекса на рынке РФ выросла до 65,3% против 63,4% годом ранее. Есть мнение, что потенциальное снятие санкций приведет к возвращению в РФ сервисов Google, что будет негативом для Яндекса. Если посмотреть историческую динамику, компания отжимала долю иностранных конкурентов и до 2022г, в худшем случае темпы роста просто немного замедлятся.




✅ Менеджмент ещё раз подтверждает намерение выплатить за 2024г дивиденды в размере 80 рублей на акцию, доходность по текущим ценам 1,7%. Всего на выплату потребуется чуть более 30 млрд рублей Получается, что с учетом промежуточного дивиденда, компания распределит практически весь FCF за 2024й год.

✅ На фоне денежных поступлений за 4кв2024г, чистый долг Яндекса сократился до 47,5 млрд рублей. В масштабах бизнеса долг несущественный.

( Читать дальше )

▫️Капитализация: 3 043 млрд / 642₽ за акцию
▫️Выручка 2024: 4,1 трлн ₽ (+16,5% г/г)
▫️Опер. прибыль 2024: 679 млрд ₽ (-5,9% г/г)
▫️Чистая прибыль 2024: 501 млрд ₽ (-21,4% г/г)
▫️скор. ЧП 2024: 528 млрд ₽ (-21,4% г/г)
▫️P/E ТТМ: 5,8
▫️P/B ТТМ: 1
▫️fwd дивиденды за 2024: 12-13%

👉 Отдельно результаты за 2П2024:

▫️Выручка: 2081 млрд ₽ (+5,1% г/г)
▫️Операционная прибыль: 285 млрд ₽ (-13,8% г/г)
▫️скор. ЧП: 197 млрд ₽ (-41% г/г)




✅ В 2024г Газпромнефть показала неплохой рост на операционном уровне: добыча углеводородов с учетом доли в СП выросла на 5,3% г/г до 126,9 млн т.н.э., объём переработки на НПЗ вырос на 1,1% г/г до 42,9 млн тонн.

❌ Компания заканчивает год с чистым долгом в 851 млрд рублей (+148% г/г) при ND / EBITDA = 0,61. В целом, уровень долга вполне комфортный, чистые финансовые расходы за весь 2024г составили 16 млрд рублей или 2,4% от операционной прибыли.

👆Резкий рост долга связан с повышением коэффициента распределения чистой прибыли до 75%. Очевидно, у Газпрома есть необходимость как минимум временно выкачивать деньги с ГПН, но долго платить такие дивиденды без ущерба бизнесу невозможно.

( Читать дальше )

 
▫️ Капитализация: 6,6 трлн ₽ / 292₽ за акцию
▫️ Чистый % доход ТТМ: 2643 млрд
▫️ Чистый комиссионный доход ТТМ: 748 млрд
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 1580 млрд
▫️ P/E ТТМ: 4,2
▫️ P/B: 0,95
▫️ fwd дивиденд 2024: 11,8%

👉 Отдельно результаты за январь 2025:

▫️ Чистый % доход: 231,5 млрд (+9,4% г/г)
▫️ Чистый комиссионный доход: 50 млрд (+2,7% г/г)
▫️ Чистая прибыль: 133 млрд (+15,5% г/г)




✅ Расходы на резервы и переоценку кредитов сократились на 33,6% г/г до 43,4 млрд рублей. Стоимость кредитного риска без учета валютных курсов составила 1,8%, сформированные резервы превышают просроченную задолженность в 2,6 раза (в январе 2024г резервы превышали просрочку в 2,9 раз).

⚠️ Кредитные портфели банка продолжили снижение уже второй месяц к ряду. Розничный кредитный портфель уменьшился на 0,5% за месяц до 17,4 трлн рублей, а корпоративный кредитный портфель снизился на 0,8% до 27,5 трлн рублей.

👆 Качество кредитного портфеля остаётся стабильным, доля просроченной задолженности на конец января — 2,3% (против 2% годом ранее).

( Читать дальше )